横店东磁


　　横店东磁发行上市基本情况
股票简称股票代码总股本本次公开发行股份每股净资产上市日期

横店东磁００２０５６１８０００万股６０００万股５．７７元２００６年８月２日

发行价发行市盈率中签率发行方式保荐机构

１０．６元２４．０９倍０．３６９％网下向询价对象配售和网上资金申购定价发行相结合国信证券有限责任公司

主营业务永磁铁氧体、软磁铁氧体、其他磁性材料及电池的生产和销售。

　　横店东磁上市定位预测

定价上限（元）定价下限（元）机构分析师主要理由

１７１５东方证券莫光亮磁性材料龙头企业，盈利能力较强，募集资金投资项目市场前景较好。

１９１７平安证券罗晓鸣考虑国内磁性材料和中小板公司的平均市盈率都是约４０倍，预计上市定价在１７元－１９元。

１７．７１５．３４江苏天鼎秦洪２００６年每股收益为０．５９元，目前同类上市公司的平均市盈率为２６倍，中小板新股市盈率为３０倍。

１６．５１４．５国盛证券王剑具有成长性，但受到市场调整影响首日活跃度降低。

１２．８１１．６中原证券张冬云考虑到下游产品平均价格总体呈下降的趋势，因此，对该公司未来几年业绩增长预期持谨慎态度。

１８１６科技证券李茂俊经营稳健、产品附加值较高。

１９１５．８上海天力张积椿公司是一家具有国际竞争力的大型铁氧体磁性材料生产企业，也是国内唯一家永磁铁氧体和软磁铁氧体产量同时过万吨的企业，竞争优势明显。

　　光大证券研究所成胜

　　

　　横店东磁（002056）是国内最大的铁氧体磁性材料生产企业，技术也达到了国际先进水平，在优质的客户资源支持下，公司正日益成长为世界铁氧体磁性材料行业的巨头。

　　世界磁都在中国，中国磁都在东磁。经济局势、成本和下游产业链的变化，造成了世界磁性材料产业链在欧洲-美国-日本-中国的转移，目前国内磁性材料的产量已占世界的一半。在经历过产量的迅猛增长以后，未来国内的铁氧体磁性材料的发展将以性能的提升作为主题。

　　国内磁性材料行业的集中度还较低，中小企业较多，即使是成规模的企业，与国际巨头相比也有很大的差距。一组被广泛引用的数据是：2004年tdk公司年销售收入约85亿美元，是中国磁性材料工业总产值的5倍。但是，我们深信，在中国的土壤上，必将成长出像tdk这样的磁性材料巨头，而横店东磁，是目前看来最具此种增长潜力的优质公司。

　　公司盈利呈现良好的增长势头。过去几年，公司无论是销售规模还是盈利情况都呈现出良好的增长势头，而从公司的主营业务构成情况来看，永磁和软磁铁氧体占据着最重要的地位，约占主营业务收入的90%和毛利的100%。2005年，公司共生产永磁铁氧体4.81万吨，软磁铁氧体2.12万吨，分别占全球总产量的7.76%和7.31%，是世界上产量最大的永磁铁氧体生产企业和国内产量领先的软磁铁氧体生产企业。此次ipo以后，公司的磁性材料生产能力还将有进一步的提高，横店东磁在国内的磁都地位已初步奠定。

　　公司具有强大的研发能力和深厚的技术储备。横店东磁拥有全国磁性材料行业第一家国家级企业博士后科研工作站、浙江省磁性产品质量检测中心和浙江省磁性材料实验基地，并建立起以中央研究所为核心的新产品研发体系。好的软、硬件环境和强大的科研队伍，使公司具有很强新产品推出能力，近年来公司产品均价和盈利能力不断提升。

　　给予26-30倍市盈率比较合理。我们预测，横店东磁在2006年、2007年和2008年的每股收益分别为0.59元、0.73元和0.86元。由于所处市场环境和发展前景的不同，国内磁性材料公司的估值水平相比国外公司较高，2006年的动态市盈率在26倍左右，横店东磁作为行业龙头，募资项目产能释放将带来业绩的持续增长，丰富的技术储备又为后续的发展提供动力，而且流通盘较小，给予26-30倍的pe是比较合理的，以2006年0.59元的eps计算，公司上市后6个月内合理的市场价定位应该在15.3元-17.7元。

　　均值区间：15.03-17.14元

　　极限区间：11.60-19元