合成式cdo为cdo的衍生性产品，它将传统cdo的架构作了一些改变。传统cdo将后面所支撑的债务工具，如银行贷款债权，实际移转出售给担任风险隔离的第三者，亦即所谓的特殊目的机构（specialpurposevehicle；spv），整个架构为一”实质出售（truesale）”，spv再据以发行不同信用品质的债券,故传统的cdo在风险移转之外，亦获得筹资（cashfunding）的利益。

合成式cdo的结构为：主持者（sponsor）将一群组贷款债权汇集包装，称为群组债权（referenceportfolio），并与一spv订定信用违约交换合约（creditdefaultswap；cds），主持者定期支付spv固定金额，称之为权利金（premium）。此一cds相似于为贷款债权买一保险，当发生‘信用事件’（creditevents）时可依契约获得全额或部分的赔偿。如同传统cdo的spv一般，spv将发行不同系列之债票券；相异的是，此时spv将发行债票券之现金（proceeds）另购买一组高信用品质的债券（highcredit-qualitybonds），此称之为投资群组（collateral），以确保债票券未来至少还本的安全性。上述权利金与投资群组的利息，合起来作为支付spv所发行的各系列债票券的利息。不过，当群组中的贷款债权发生违约，则spv需卖掉高信用品质的债券作为支付给主持者的金额，当然这个损失就由cdo的投资者承担了。

由以上可知，合成式cdo并不属”实质出售”，群组贷款债权并未出售给投资人，但透过一个类似债权保险的机制（creditprotectionmechanism），创始机构将其贷款的信用风险移转给投资人。

综言之，无论现金流量型cdo或市场价值型cdo发行者皆会获得发行债票券的现金，合成式cdo则以移转信用风险为主。